ホンダが消える４９　儲かる見込みがないなら、そろそろ四輪車を捨てる時かも

 　ホンダが２０２５年３月期決算を発表しました。相変わらず４輪車は儲からず、２輪車の頑張りで面目を保った印象でしょうか。２輪車がなかったら、日産自動車と同じ運命？そんなガサツな見方をしちゃいます。仮に日産と経営統合したら、２輪車の利益を食い潰してしまったでしょう。ホンダは４輪車の収益力が回復するシナリオを持っているのでしょうか。この５年間、抱いている疑問が消えません。そろそろ４輪車を切り離して、祖業の２輪車メーカーに戻った方が経営は楽になるのではないか。そんな勘違いをしそうです。

二輪車と四輪車の収益格差は大きい

　改めて、２輪車と４輪車の収益力の格差を痛感しました。２０２５年３月期をざっと確認します。売上高は前期比６・２％増の２１兆６８８７億円と伸びましたが、営業利益は１２・２％減の１兆２１３４億円と減益に。営業利益率は５・６％と１・２ポイント低下しました。当期利益は２４・５％減の８３５８億円。４輪車の製品保証引当金の考え方を変えたので減益幅が広がったそうですが、変更前の方法で試算しても、営業利益は６・２％と０・６ポイント下がります。

　主因はいつもながら青色吐息の４輪車事業。なにしろ２輪車事業は、販売台数、営業利益、営業利益率が過去最高。売上高は１２・６％増の３兆６２６６億円、営業利益は１９・３％増の６６３４億円、営業利益率は１８・３％と前期より１ポイント上昇。素晴らしいの一言しかありません。

　これに対して四輪車事業は寂しい数字が続きます。売上高は４・９％増の１４兆４６７８億円と伸びたものの、営業利益は５６・５％減の２４３８億円と半減以下。営業利益は１・７％と２・４ポイントも低下しました。１％台って信じられますか？ ２０２５年３月期がたまたま営業利益率が低いなら救われますが、ずっ〜と低空飛行のまま。２０２３年３月期は赤字でした。ホンダジェットのように急上昇できないの？と余計なことを考えてしまいます。

二輪車の強さが四輪車に見当たらない

　２輪車事業の稼ぐ力は恐るべき水準です。４輪車に比べて売上高は４分の１であるにもかかわらず、営業利益は２・７倍も稼ぎ出しています。さらに驚くのは営業利益率が金融サービスの９・０％を２倍も超える１８・３％であることです。

　ホンダは決算発表時、年間２０００万台以上を販売する世界シェアナンバーワンの地位を誇示し、「プラットフォームやパワートレインを共用化して、圧倒的な販売台数を束ねることで、他社を凌駕する低コスト体質を構築し、利益の拡大を実現してまいりました」と胸を張りましたが、誰も異論は無いでしょう。

　なぜ４輪車事業は儲からないのか。後付けの説明はいくらでもできます。２００９年に就任した伊東孝紳社長が掲げた「世界販売６００万台」の大風呂敷によって販売車種が過剰となり、設備過剰や在庫増などで収益力を失い、その後遺症を今も引きずっている。あるいは１９８０年代から収益の大黒柱だった北米戦略が２０００年代に入って失敗し、ブランド、販売力が低下した。それとも中国への過度な依存が自国資本を最優先する政策に転じるという中国政府の手のひら返しによって裏目に出た、などなど。

　いろいろ理屈をこじ付けることはできますが、要は２輪車事業と同じことができない、言い換えれば「真逆のベクトル」に向かって事業が進んでいるのです。年間６００万台を掲げた世界戦略は１０年後の今は年間４００万台を下回る水準にとどまり、量産効果による低コスト体質はとても期待できません。市場シェアも圧倒するどころか、国内外ともに中位クラスがほとんど。稼ぎ頭のアジアは大幅に減少し、中国は惨敗。金城湯池だった北米はライバル車との競争で販売奨励金によって販売台数を維持するのがやっと。６０００億円を超える巨額赤字を計上した日産自動車と同じ構図です。

足踏みする事業改革

　この１０年間、伊東社長が残した後遺症の解消に努めてきたはずです。４輪車事業の１４兆円という巨体をガサガサと揺らせば、かなりスリムにできたのではないかと期待したのですが、系列部品メーカーを切り離すなど大手術したにもかかわらず、あまり効果は出ていないようです。もうどうして良いのかわからなくなったのではないか。そんな不安を覚えます。

　２０２６年３月期もまだ先が見えません。目の前にはトランプ関税、ドル円相場の推移、電気自動車（EV)の立ち上げ・・・など不確定要因が待ち構えています。販売も２輪車は増加を見込んでいますが、４輪車は前年実績割れの微減と予想。三部敏宏社長は、ハイブリッドカーの原価低減などで収益力を高めるほか、次世代のEV投入によって収益力を高めると説明しています。

　残念ながら、明るい希望が見当たりません。決算の発表資料の表紙には２０２５年中に復活する「プレリュード」が掲げられていました。１９８０年代、高い人気を集めたスポーツクーペです。東北自動車道を突っ走った楽しい思い出があるクルマです。２０２３年１０月のモビリティショーでお披露目したモデルを見ました。多くの人が囲み、写真が撮れないほどの人気でした。ホンダ大好きのオーラが会場を満たしていました。文字通り、ホンダに酔いしれるとは、こういうクルマなのかと改めて痛感したものです。

　ホンダはプレリュードに４輪車事業の希望を託したのでしょう。果たしてプレリュードのように再び疾走するのでしょうか。優れた新車がいくつもあっても、売れるのは軽「N-BOX」だけ。結局、ホンダの４輪車事業は浮上できない。ブレリュード発売がそんな悲しい前奏曲にならないでほしいです。